По данным Ведомостей, со ссылкой на источник близкий к Сбербанку, "Газпром нефть" является главным кандидатом на покупку "РуссНефти". По данным источника сделка может быть структурирована в течение месяца и подготовка уже ведется, пишет АК&М.

Напомним, что ранее в ходе переговоров бывшего владельца "РуссНефти" Гуцериева со структурами Базэла, стороны долго не могли прийти к соглашению относительно стоимости "РуссНефти" - владелец оценивал компанию в $ 10-15 млрд., в то время как "Базэл" - всего в $4 млрд. По данным Ведомостей, стороны пришли к соглашению на уровне $6,5 млрд.

По нашему мнению, в настоящий момент стоимость "РуссНефти" значительно ниже чем прежние оценки. По итогам 2008 г. добыча нефти компании составила около 14,2 млн тонн. Доказанные запасы "РуссНефти" по методологии SPE составляют 1,26 млрд б.н.э. У компании высокий уровень долга: по состоянию на 30.09.08 г. чистый долг составлял $3,6 млрд. Соответственно даже если принять стоимость собственного капитала "РуссНефти" равной нулю, коэффициент EV/запасы компании составляет $2,9 на баррель (в случае оценки компании выше стоимости ее долга данный коэффициент будет еще выше). В то же время коэффициент EV/запасы "Газпром нефти" составляет всего $2,14 за баррель.

Стоит также учесть, невысокое качество добывающих активов и низкую долю переработки в производственной структуре "РуссНефти", несмотря на то, что в целом покупка компании соответствует стратегии развития "Газпром нефти".

По нашему мнению даже если сделка состоится, то она будет не выгодна для "Газпром нефти" и негативно повлияет на котировки компании.